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量化交易策略评价指标,量化投资策略报告:立足Beta拆解Alpha,指数增强基金多维度优选评价-20211201-中泰证券-50页

发布日期:2021-12-05 03:50:02 作者: 点击:
摘要:

 我国公募指数增强基金简介与现状:公募指数增强基金是指在控制一定的偏离度和跟踪误差的前提下,通过仓位择时、行业轮动、个股选择、打新、股指期货等方式追求超越指数投资收益的一类基金。截至2021 年11 月26 日,市场上共有152 只指数增强基金,其中易方达、富国、华夏基金管理规模较大,且以跟踪宽基指数沪深300 和中证500 为主,规模和数量也相对集中。

 从投资价值角度来看:自2015 年以来,指数增强基金超额收益明显且稳定,在震荡下跌市场环境下投资价值更加明显,其中跟踪宽基指数沪深300 的所有产品年化平均超额收益5.57%,跟踪宽基指数中证500 的所有产品年化平均超额收益5.78%,行业主题型指数增强产品年化平均超额收益3.54%。综合考虑业绩、费率,指数增强具有较优投资价值。

 本文研究思路说明:本文考察在相同Beta 的市场行情下,通过多维度分析、拆解指数增强基金的Alpha 收益,对跟踪沪深300 和中证500 的指数增强基金进行优选评价。其中综合考虑产品转型期、基金规模和基金运行期,设置可投资性约束条件进行样本池筛选,并根据可比性和合理性等原则,通过修正基金的考察起始日期并进行分组对齐来划分各样本基金考察区间。

 沪深300/中证500 指数增强基金评价分析 1、 业绩表现评价:从超额收益、年化跟踪误差、年化信息比率、超额收益稳定性、超额收益呈现特点等维度对指数增强基金的业绩表现进行打分,经过修正考察起始日期并分组对齐后,得到样本基金在上述维度不同区间的排名分位数,基于长期业绩更具参考性原则,我们分别给基金在不同区间的表现赋以不同权重,得到基金在上述各评价指标下的综合评分,并放缩到[60, 100]的区间。

2、 增强方式标签化:从股票仓位(绝对高低和相对调整幅度)、行业配置(行业相对基准偏离、行业自身轮动、行业长期偏好)、个股配置(相对指数成分股偏离、主动配置、打新)、风格暴露、股指期货、交易方式等维度分析拆解不同指数增强基金所采用的增强方式,参照历史数据统计结果确定划分标准,并对基金所采用的增强方式进行分类以及标签化处理。

3、 业绩归因解析:利用Brinson 模型将指数增强基金超额收益来源归因到行业配置、选股、打新和交易等维度;将指数增强基金超额收益归因到指数内选股或指数外选股,并对各基金的超额收益来源进行标签化处理。

4、 基金优选:基于上述的研究结果,对当前沪深300 和中证500 指数增强基金从历史业绩表现、增强方式多样性和有效性等角度进行优选。